《港湾生意不雅察》萧秀妮赤峰锚索厂家
2026年1月16日，广州文石信息科技股份有限公司（以下简称，文石信息）向港交所递交招股书，中信建投担任保荐东说念主。
行为借Kindle退场达成快速增长的电子墨水屏龙头，文石信息已稳居专家二、的阛阓面位，但招股书也清楚了其在竞争、财务、供应链、规等多面的潜在风险。这次冲刺IPO，文石信息揣度募资用于工夫研发、阛阓拓展等域，能否通过老本助力化解风险、沉稳势，仍待阛阓查考。
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增收不增利，国际收入占比近六成
据天眼查娇傲，文石信息成立于2008年，注于学问型坐褥力用具行业，尽力于通过软硬件协同的用具组，赋能专家学问责任者从翰墨信息中得到度瞻念察。针对“听、记、读、写”全场景的翰墨信息处理需求，公司提供摧毁护眼读写智能末端、自研绽开式操作系统BOOXOS，以及注读写的垂类诓骗软件，为用户造致的读写体验。
手机号码：15222026333招股书说起，证据弗若斯特沙利文数据，以2024年售收入计，公司是专家二大、大学问注型坐褥力用具。规则2025年9月30日，公司工作障翳100多个国及地区，BOOXOS领有近百万月活跃用户；用户群体乐于在文石BOOX生态内千里淀可复用的个东说念主学问金钱，在注册开导并绑定账户的早期BOOXOS种子用户中，约38.5在近九年后仍保持活跃。
不外，洛图科技（RUNTO）2025年2月发布的《专家电子纸阛阓分析季度论说》数据娇傲，2024年电子纸平板专家出货量达到1720.3万台。2024年文石电子纸平板的销量为60万台，按2024年销量计，文石在专家电子纸平板的阛阓份额约为3.82，光显低于招股书线路的“4.6”（按售价值计）。
招股书娇傲，受益于Kindle退场后的阛阓替代需求及国际阛阓拓展，文石信息连年营收保持稳步增长态势，举座增长韧突显。2023年、2024年及2025年前三季度（论说期内），公司分别达成收入8.04亿元、10.18亿元及7.99亿元，2024年同较2023年增长26.6，2025年前三季度较2024年前三季度同比增长10.31。同期，公司毛利率分别为33.55、36.9、39.2。
不外，与营收增长造成反差的是，利润证据靠近着较大压力。论说期内，年内利润及收益总和分别为1.24亿元、1.21亿元及1.03亿元；期内净利润率分别为15.4、11.9及12.8。这情形或与行业竞争加重致身分关系，反应出公司在限制彭胀经由中靠近的盈利均衡挑战。
聚焦文石信息的居品结构，其居品组主要涵盖三大类别，分别是速阅读器、坐褥力平板，以过头他居品和工作。其中，坐褥力平板是公司中枢收入起原，论说期内分别孝顺收入5.44亿元、5.59亿元及4.72亿元，占比分别为67.7、54.9及59。
按销售区域辩别，国际阛阓是文石信息的进犯增长引擎。论说期内，文石信息的国际阛阓孝顺快要六成收入。其中，欧洲和好意思国阛阓证据卓绝。论说期内，欧洲阛阓孝顺收入分别为1.93亿元、1.97亿元、1.7亿元，占销售收入的比例分别为24、19.4、21.3；好意思国阛阓孝顺收入分别为1.47亿元、1.95亿元及1.5亿元，占比分别为18.3、19.2及18.7。
对此，有阛阓东说念主士示意赤峰锚索厂家，度依赖泰西锻练阛阓的业务结构，在带来增长的同期，也使公司靠近地缘政、贸易政策与汇率波动的多重外部敛迹。论说期内，好意思国屡次鼎新对华商品关税政策，径直影响公司居品的出口成本与末端订价竞争力，为好意思国业务的安详带来赓续不笃定。此外，欧元、好意思元与东说念主民币的汇率波动，也会对公司国际营收折算、汇兑。
损益及举座盈利水平造成客不雅影响，跳跃加大磋生意绩的波动风险。
销售渠说念面，公司取舍直销与经销双轮动手形状。直销渠说念中，国内通过官网店及天猫、拼多多、抖音等平台销售，阛阓以官网店www.shop.boox.com为中枢，同期在亚马逊等三平台运营店。论说期内，直销销售收入分别为4.29亿元、4.91亿元、4.06亿元，占销售收入的比例分别为53.45、48.3、50.8。
文石信息期内经销商销售收入分别为3.74亿元、5.26亿元、3.93亿元，占销售收入的比例分别为46.6、51.7、49.2。公司般与经销商缔结经销条约或采购订单，其中载列订约双的权柄及义务。公司对任何经销商并总计权或惩处规则权，他们立于本集团运营。公司将经销商视为径直客户。
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依赖中枢供应商，存货盘活率下滑
供应链面，论说期内，公司销售成天职别为5.35亿元、6.42亿元、4.86亿元、其中，原材料采购成天职别为4.07亿元、5.03亿元、3.76亿元，占同期销售成本的比例分别为76.1、78.3、77.4。
与此同期，钢绞线厂家文石信息存在定的供应商衔接风险。论说期内，来自五大供应商的采购金额分别为3.06亿元、3.68亿元及3.37亿元，占年度采购金额的比例分别为48.3、44.7及47.5。其中，大供应商为元太科技工业（专家先的电子纸娇傲器供应商），同期采购金额分别为1.84亿元、2.31亿元及1.94亿元，占年度采购额的29.1、28.1及27.4。
尤为值得温柔的是，元太科技工业于2024年通过其波折全资附庸公司川奇光电，以4.9股权成为文石信息的鼓吹，造成“供应商+鼓吹”的双重关系。公司预期，曩昔向元太科技工业的采购额仍将占总采购的较大比例。
存货惩处面，论说期内公司存货金额赓续增长，分别为2.42亿元、3.05亿元及4.35亿元，存货盘活天数从2023年的153天蔓延至2025年前三季度的208天。公司解释，存货主要包括原材料、在成品及成品，按期追踪存货状态以应答客户订单，但受阛阓需求变动等不成控身分影响，可能靠近存货满盈或清寒风险。
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推敲现款流为负，累计分成2亿
财务层面的压力体当今现款流与金钱欠债情况上。论说期内，推敲活动现款流净额分别为1.06亿元、1.33亿元及-4120.8万元，期末现款及现款等价物分别为2.01亿元、1.87亿元及1.72亿元。
文石信息于招股书中坦言，公司规则2025年9月30日止九个月的推敲活动现款净额为负，系由除税前利润、非现款或非推敲形势鼎新、营运资金变动及已付所得税等身分综所致。
金钱欠债面，规则各论说期末，公司总金钱分别为5.58亿元、5.97亿元及7.04亿元，总债务分别为529.4万元、1.72亿元及2.75亿元，金钱欠债率分别为31.83、86.64及84.72。
在推敲现款流承压的配景下，公司仍赓续大额分成。公司2023年、2024年分别宣派股息1000万元、9000万元，2025年前三季度是宣派股息1亿元，公司期内计2亿元分成占净利润达57.47。
居品改进层面，公司保持频迭代节律。2023年、2024年分别出14款、13款新址品，孝顺收入占比达36.9及26.3；规则2025年9月30日，已出9款新址品。2025年10月，公司再添四款新品——P6Pro系列维持5GSIM卡，NoteAir5C可外接键盘，Palma2Pro成为该系列款彩电子墨水屏居品，跳跃丰富了居品矩阵。
然而，跟着Kindle退场而快速扩容的电子墨水屏蓝海阛阓，如今已干涉尖锐化竞争阶段。在国内赛说念上，汉科技（002362.SZ）聚焦造就场景，出搭载手写识别的学习平板，切入细分需求；掌阅科技（603533.SH）依托自有电子书内容生态，构建“硬件+内容”的闭环形状，造成互异化壁垒；科大讯飞（002230.SZ）则将中枢AI工夫度赋能墨水屏居品，以语音转写、智能追溯等特占端阛阓。
阛阓面，Kobo凭借在泰西地区锻练的内容生态布局保持竞争势，索尼的业墨水屏开导则凭借过硬品性在策画域积蓄了安详口碑。现时行业竞争已障翳剖释度、居品性量管控、价钱策略制定、能迭代速率及工夫普及率等多个中枢维度，阛阓竞争烈度赓续升。
如何达成工夫的迭代升并占阛阓份额，还需要文石信息赓续发力。
这次IPO召募资金，文石信息揣度主要用于五大向：晋升工夫研发及居品迭代才智，构建以客户体验为中心、以数据安全为中枢的全栈工夫生态，包括升研发中心、进软硬件居品研发及现存居品迭代；增强销售及营销才智，拓展海表里阛阓份额；寻求并购及投资契机，扩大软硬件居品矩阵及整计谋资源；升坐褥圭臬及供应链；补充营运资金过头他般企业用途。
文石信息示意，将赓续聚焦娇傲动手、手写输入、彩光学策画等中枢工夫域，同期把执AI及云工作发展机遇，动居品从硬件销售向“硬件+软件+工作”的生意形状转型，跳跃沉稳在学问注型坐褥力用具阛阓的先地位。
股权架构面，上市前文石信息的股权衔接度较。公司实控东说念主淡玉婷女士径直持股27.33，并通过雇员持股平台共创文石规则42.05股权，计规则69.38表决权；朱增先生、翟永泰先生与淡玉婷女士达成致行动条约，分别持股12.62及2.1，三者计持股84.1，组成控股鼓吹集团。其他鼓吹包括联思集团旗下联思天津（持股5）、川奇光电（持股4.9）、太仓景柏（持股2）等。
规风险面，公司存在租借物业不规情况。规则后本色可行日历，有3项租借物业未按章程办理登记备案手续，4项租借物业的本色用途与讲解注解文献所载用途存在互异。法律照看人指出，租借条约未备案不影响其力，但未实时校正可能靠近每项1万元的罚金。公司示意，过往未因该等事项际遇处罚，但法保证曩昔不会被处罚或要务实施登记义务。（港湾财经出品）
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